创业板理性的逻辑和非理性的繁荣

创业板：理性的逻辑和非理性的繁荣

进入5月，创业板呈现令人堪忧的繁荣。按照理性分析的逻辑，国家支持“互联网 +”的工业化发展道路，导致创业板进入狂欢式的繁荣。而从众心理和趋利避害的人性，助推着创业板的非理性繁荣。按照中国股市的一贯发展逻辑，创业板最终的前途还将取决于国家对走新型工业化道路的坚持，希望这是创业板继续繁荣的唯一原因。

进入5月，创业板呈现令人堪忧的繁荣。按照理性分析的逻辑，国家支持“互联网+ +”的工业化发展道路，导致创业板进入狂欢式的繁荣。而从众心理和趋利避害的人性，助推着创业板的非理性繁荣。按照中国股市的一贯发展逻辑，创业板最终的前途还将取决于国家对走新型工业化道路的坚持，希望这是创业板继续繁荣的唯一原因。　　5月22日，创业板指数创造出历史性的交易量，全天成交量高达2210亿元。多空博弈复杂程度随之更加剧烈。进入5月，创业板的乖离值突破20%的束缚之后，其势如脱缰野马，一发而不可收拾，进而创下43%的全新纪录。近期，创业板的神话正在挑战或者说摧毁传统价值的分析系统，技术监测系统的方式在创业板面前已经变得力不从心、无所适从。　　变成“神创板”的理性逻辑　　“股市是最讲逻辑的地方”，显然，对这句话，广大股民早已不再也不敢相信。但在炒股实践中，每一个股民都有自己尊崇的逻辑，或者说，他们都因信奉某种逻辑而在股市上搏金。其中，包括从众的逻辑。理性主义者认为，任何事物的诞生和发展都是有逻辑支持的，这句话本身就是一种理性和充满逻辑的表述。创业板成为“神话板”，在挑战人们的最高预期，其内在的理性逻辑，却有很多不同的表述。　　一种比较主流的说法是，中国经济转型是创业板疯狂飞涨的大背景，而转型的内涵则是“互联网++”这一新思维，也就是将互联网与传统行业结合起来。因此，与这一新思维相关的行业，如互联网金融 、中国版的工业4 .0、机器人 、新能源 ，电子商务等行业，自然是大家眼中的新宠。而这些行业集中在创业板，创业板被相信转型、相信科技和相信创新的人们追捧，则应该是顺理成章的事。　　当然，我们的创业板始终与其名字相关性不大，真正的创业板在中国并不存在，将创新与创业板结合起来，也显得非常牵强。股市特别是创业板，向来是不缺少故事的地方，创业板能撇开大盘 “任性”上涨，显然，不能仅仅想当然地认为，是大家追捧创新的热情高涨所致。　　虽然对创新的期待毋庸置疑，但更多的原因还在于当前国家对建设新型工业强国的决心和坚持。当前，世界正在追逐德国推出的工业4.0，中国也在其中。此时，打造工业强国，自然离不开智能、互联网和大数据这些概念，创业板正是与这些概念相关的企业比较集中的地带，这里的热度持续高涨则是一种符合理性逻辑的必然。　　非理性繁荣中的理性　　近期，著名财经作家吴晓波发出“股市疯了”的感慨之言。在他看来，“在中国的互联网企业梯队中，无论是业绩还是成长性，暴风科技大概都只能排在200名以外，然而，它今天的市值已经超过了最大的视频网站优酷。中国股民对它的‘热爱’，无法用理论或模型来解释”。他的意思非常明显，中国股市在进入非理性繁荣。如果有人做一下随机的走访，询问每一个在股市里期待未来的人，几乎可以断定，将会有超过80%的人以负责任的态度表达出相同或类似的观点。在快速疯长的股市中，大多数人是缺乏安全感的。尽管如此，没有人能克服贪欲，真正放弃对“好运气”的迷恋。因此，我们常常非常抱歉地在危言之中，走向糟糕的迷途。　　回顾世界股市，在非理性繁荣的现象背后，恰恰并不是非理性的人群，相反，是一群警觉而用理性的眼光在观望的人。不过，人存在趋利避害的本性，当人群滑向非理性的深渊之时，身在其中的个人尽管有避害的心理机制，但因为他人的示范效应，却会丧失或被选择性地遗忘。也就是说，避害的天性遇到从众心理，人群里的非理性繁荣会像滚动的雪球越滚越大，直到碰到坚硬的石头而瞬间崩坏。　　大部分时候，一个人会在精密思考后，一步步攀上高峰 ，另一群人的精密思考，则会走向深渊。因此，面对危险，一个人会奋起抗击，而一群人则往往会选择沉默和顺从。显然，趋利避害的人性，使每个人都愿意相信危险总是属于别人的。即使自己也要承担危险，人多时，大部分人愿意相信，摊到自己头上的危险总是微乎其微、可以承受的。所以，人们愿意一同去干明知危险的事，而不愿意独自走向有老虎出没的“景阳冈”，除了喝醉后理性判断不太清晰的武松。　　因此，可以断定的是，任何股市包括打着创新概念的创业板，一旦形成滚雪球式的上涨态势，在自然状态下，从理性的繁荣则必然会过渡到非理性繁荣。　　理性和非理性博弈　　如果仅和美国的纳斯达克发展历史比较，当前的创业板确实已经走到了一种高处不胜寒的境地，到了要“向后转”的节点。　　仅从国家政策支持的角度看，创业板上涨的后劲还是非常可观的。工业强国之路还很漫长，国家借助资本市场，推动经济、产业转型的步伐刚刚起步，后续的利好政策应该还会持续不断。而新兴行业扎堆儿在创业板，任何推动工业强国之路的政策一旦推出，首先受益的行业和企业显然要集中在创业板。因此，根据理性的计算和判断，创业板继续繁荣应该没有悬念。　　不过，随着非理性繁荣的呼声渐渐高涨，创业板的前景在唱衰中，很可能将进入一种前途光明、增长乏力的状态。根据统计，虽然创业板指数连创新高，但期间，很多上市公司的重要股东却在“胜利大逃亡”，仅仅5月份，就有150家上市公司的重要股东在二级市场完成交易。今年以来，创业板有229家公司的重要股东完成净减持，净减持达到459亿元。　　与此同时，那些在创业板下了重仓的基金公司，也开始小心谨慎起来，严格控制创业板的投资。我们知道，机构投资者们一旦大规模放慢投资步伐，创业板的继续高涨当然不可能，而极度灵敏的小股民会大规模地逃离现场，在从众心理的支配下，创业板的跳水式回落则会瞬间展现在眼前。　　回落与继续繁荣，这是一个创业板当前令人纠结的问题。按照中国股市一贯的发展逻辑，最终大家会把“宝”习惯性地押在国家对利好政策的坚持决心和行动上。只是这一次与以往不同，经过金融危机的洗礼，以及以德国为代表的后工业化国家在危机中的卓越表现，世界各国都将目光集中在继续发展工业化上来，中国当然也不例外。没有任何国家再敢相信，那种追求脱离工业化和实体经济支撑而依靠资本运作也能实现一夜暴富的观念了。　　如果创业板能够继续繁荣，或者进入一种有波动的长线发展的轨道，持续地推动新型工业化，大概是唯一可以被理性解释的原因，这当然也是我们非常愿意相信、接受和支持的原因。

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