冷静客观看待经济增速下滑

冷静客观看待经济增速下滑

当前，中国经济下行压力很大，各大投资机构纷纷下调中国经济增长预期，金融危机论、经济崩溃论此起彼伏。笔者认为，这种过于悲观的论调对当前中国资本市场发展是一种伤害，对中国经济发展是一种负能量。因此，冷静客观地认识中国经济增速下滑非常有必要。

区分两种经济增速下降

各项数据显示我国的当前经济增速仍然在下滑：一季度7.7%，低于去年四季度的7.9%和去年全年的7.8%，4月和5月的投资数据、发电量数据都显示连续温和回落。但是，我们对经济增速下滑要有明确的概念。所谓的下滑是指增长率的下降，而不是负增长，总量仍然是增长的。在基数不断增长的情况下，增长率的下降不代表财富增长量的下降。理论上分析，经济增速下降只会导致企业利润增速和财政增速下降，而不会导致绝对额下降，即经济不会恶化。

国家统计局数据显示，2010年四季度以来经济增速一直在下降，但企业利润下降仅发生在2012年1-8月份，而其他两段时间(2010年9月-2011年12月和2012年9月-2013年4月)利润同比均为增长，只不过增长率有所下降，这两段时间GDP增速和企业利润增速的一致性，验证了我们的设想：经济增长率下降，只会导致利润增长率下降，总量仍会增长。

但是为什么2012年1-8月利润呈现负增长？

第一个原因，这一阶段的增速下滑斜率比较高。三个阶段下滑情况如下：第一阶段，从2010年第四季度的9.8%到2011年第四季度的8.9%逐季下滑，四个季度下滑0.9%，平均单季度下滑0.22%；第二阶段，从2011年第四季度的8.9%下滑至2012第三季度的7.4%，三个季度下滑1.5%，单季度下滑平均0.5%；第三阶段从2012年的第四季度的7.9%下滑至2013年的7.7%，单季度下滑0.2%。由此，可以判断：2012年经济下滑过快超过了企业的预期，企业来不及对存货、设备投资和人员进行充分调整，造成企业收入增长不及成本增长。

第二个原因，宏观政策短期内变化过大。先是“四万亿”导致企业过分乐观，而后是银根抽紧、房地产调控、欧债危机导致的外贸下降同时而至。这样的过大的经营环境差别，使企业短时间内的固定资产、存货高规模增长高于后来的市场增长，导致资金成本高企、毛利下降，利润下滑。

也就是说，在一个可以预见的、逐渐的增速下滑调整过程中，企业有能力通过调整库存，压缩设备，调整人工和设备的比例等各方面措施，获得利润的正增长。2012年第四季度GDP7.9%、2013年第一季GDP7.7%，前者实现了规模以上工业企业17.3%利润增长，后者实现了规模以上工业企业12.1%的利润增长，就是这样一种情况。

不仅如此，当经济增长以可预期的速度下降，企业的经济效益可能会比过去的经济效益更好，因为在这种情况下，有可能各种资源的价格都会发生下降，特别是大宗商品降价对整个国民经济发展是非常有益的。

五方面确保经济不失速

保证经济增长不出现超出预期的下降，即不出现失速，我们有以下几个有利条件。

一是未来消费会稳步回升。一季度消费突然下降和整顿政府作风导致三公消费下降有关，相信对于社会经济发展这是一个正作用而不是负作用，节约的开支和更多用于民生的财政开支是相联系的，从而有利于消费，根据国家统计局公告，1月、2月消费同比增长为12.3%，3月为12.6%，4月为12.8%，5月为12.9%，呈逐步回升势头。

二是投资会继续发挥稳定增长作用。其一，民间投资仍然保持适度水平。根据国家统计局公告，2013年1-5月份，民间固定资产投资83832亿元，同比增长23.8%，增速比1-4月份回落0.1个百分点。民间固定资产投资占全部固定资产投资的比重为63.9%，比1-4月份提高0.4个百分点。其二，房地产投资会继续保持稳定增长。

三是我国广大民营中小企业装备水平不高，在劳动力成本上升、招工难情况下，正在大量地采用机器人、机器手，据我们调研，该类行业企业的生产基本达到30%以上的增长，“机器红利”正在到来。

四是以院线为代表的文化产业投资、以4G为代表的信息产业投资等新的投资热点正不断涌现。

五是随着经济改革的深入，国家发改委取消或下放了一大批投资审批权，电信金融等领域也逐步向民营资本开放，投融资体制改革也在深化过程中，一些地方的城镇化项目、基础设施项目都在试图以创新方式引入民间资本，这些都会激发民间的投资热情。

增速虽降但天不会塌下来

我国利率水平在世界主要经济体中是最高的，民营企业要想获得资金，成本一般都在10%以上，而利率是投资收益率的最低水平要求，因而，我国目前投资的要求是比较高的。如果民间投资下滑过快引发经济失速，利率有下调空间，从而调节投资水平。

新的管理层已经意识到频繁的松紧对经济的危害，强调政策的连续稳定。总之，中国经济会在新领导层驾驭下逐步放缓、企稳，在这个过程中企业效益不会恶化，银行坏账风险可控，从而为结构性改革赢得时间，最终实现有效益、高质量的中速增长。各方面要做的是，要认清形势，在经济发展上，不追求过高速度，审慎地控制库存、投资和债务规模，把主要精力放在着力提高技术科研水平和管理水平上。

经济增速在下降，但天不会塌下来。

莎普爱思滴眼液

莎普爱思滴眼液

莎普爱思滴眼液